牛领策略【沥青日报】稀释沥青贴水幅度扩大，国内沥青港口库存大幅增加

牛领策略

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　　来源：能源研发中心

　　日报观点

　　【1】盘面表现：BU主力2601日内震荡拉升，最终收盘于3068，振幅0.96%牛领策略，涨幅0.26%，近7天累计1.0%。次月合约2602跌幅-0.07%，合约期限仍呈现近低远高的Contango结构。各合约相对上周五价格均上升。

　　【2】现货市场：①山东重交沥青市场价为3020元/吨，环比跌0.3%，7天累计+0.3%。山东基差为-48元/吨，7天累计-21元/吨。②华东重交沥青市场价为3240元/吨，环比持平，升水期货。华东基差为172元/吨，7天累计-121元/吨。

　　【3】裂解变化：①BU-Brent录得-178元/吨，7天累计+129元/吨。前期已提醒裂解差往下下探空间有限，策略提出逢低止盈。当下裂解差已有回升，建议空单裂解差及时止损。当日BU主力涨幅0.3%；Brent跌幅0.6%（以下午3点收盘成交价计算）。②当日BU-SC（+3）/BU-LU（+34）/BU-FU（+29），裂解差不同程度回升。

　　【4】基本面变化：国外事件来看，近期委内瑞拉Jose工业区发生火灾，Petrocedeno蒸馏装置停运（20万桶/日），此前也曾发生产能关闭，仅剩少量装置运行。另外，近期美方对委内瑞拉实施新一轮军事威胁，使得双边关系变为紧张，可能进一步扰动委油出口供应。目前来看，稀释沥青升贴水11.24录得-10.75美元/桶，较之前贴水幅度扩大（见图26），推动上周港口库存增加明显。常规来看，委油出口动荡将使得稀释沥青贴水幅度变弱，然而数据体现却有些背离，可见事件型驱动对供应端的影响仍旧观察。目前来看，整体沥青基本面平淡，无过多亮点。持续关注冬储行情变化。

　　【5】短期展望：基本面上，价格依旧弱势看待，自身上行空间仍受制于需求减弱和库存压力两方面影响，关注冬储行情是否起色。年底前OPEC+增产冲击油价重心，沥青大概率跟跌重心下移。技术面上，沥青价格底部震荡，往下走的空间有限，预期弱势震荡，参考收盘价【3010-3100】。

　　【6】策略：①单边弱势震荡；②卖2601合约认沽期权；③止损做空BU-Brent裂解差。